东信证券华尔街到陆家嘴精选丨“大而美”法案利好芯片军工等板块？特斯拉到底还能不能涨？折叠屏iPhone明年上市？

①小非农意外爆冷市场对劳动力市场走弱的担忧加剧非农数据备受瞩目

美股周三收盘涨跌不一，纳指与标普500指数创收盘历史新高。但美国私营部门6月就业人数意外大幅下降3.3万人，远低于预期的增加9.8万人，创2023年3月以来首次负增长，其中，服务业就业数据遭遇疫情以来最大降幅。报告指出，雇主因贸易政策等因素更谨慎，正削减成本，调整员工数量以匹配经济活动放缓。服务业减少6.6万个岗位，主要集中在专业/商业服务及医疗/教育领域；制造业、建筑业和采矿业就业人数有所增加。本周因假期缩短，重头戏将是6月非农就业报告。

评论员徐广语：2025年6月美国ADP就业人数意外减少的主要原因是企业招聘意愿下降且不愿填补离职空缺。服务业就业减少6.6万人成为主要拖累，而商品生产部门小幅增长3.2万人。该数据加剧市场对今晚非农报告的担忧，若非农同样疲软，可能强化美联储降息预期，当前交易员押注7月降息概率升至24.3%，全年或降息两次。

国都证券投资顾问陈兆凌：近期美国经济数据增加美联储降息可能，流动性改善或渐行渐近。无风险利率降低、美元走弱对大宗商品以及权益类资产形成利好。

②美参议院通过“大而美”法案利好芯片、能源、军工等企业或推高债务上限5万亿美元

美国国会参议院周二以1票之差通过全面减税和支出法案，该版本法案预计将美国债务上限进一步提高5万亿美元，高于此前众议院版本的数额，因为修改较大，需返回众议院表决。法案内容包括延长减税措施、削减医保等项目投入、提高债务上限等，还规定9月30日起取消电动汽车税收抵免，同时只有在2027年底前投产的风电和太阳能项目可享受税收抵免等。该法案虽遭清洁能源和电动车行业批评，但为芯片制造商带来利好。英特尔、美光科技等企业若在2026年前在美国建厂，可享受35%投资税抵免，超现行芯片法案25%及法案草案30%。芯片股隔夜多数走强，费城半导体指数涨1.88%，恩智浦半导体涨近4.5%，安森美半导体涨近4.4%，应用材料涨3.4%，英伟达涨近2.6%。跌幅方面，英特尔跌逾4%，迈威尔科技跌超2.6%，ARM跌逾1%。

评论员徐广语：美国“大而美”法案通过将显著冲击金融市场：短期推高美债收益率（30年期突破5.1%）并削弱美元信用（指数跌至三年半新低），黄金避险需求激增（单日涨1.3%至3336美元/盎司）。行业分化加剧——传统能源与军工受益（化石补贴增加），部分芯片股受益（在美建厂投资税抵免幅度增加），新能源受挫（特斯拉成本升10%-20%）。中长期或强化降息预期（市场押注2025年降息2-3次），但财政赤字扩张（十年增3.8万亿）恐推升通胀风险（核心PCE或达3.6%）。

国都证券投资顾问陈兆凌：“大而美”法案通过后美国债务上限以及财政赤字将大幅提高。长期来看，高利率将难以为继。

③特斯拉二季度交付量同比降幅创纪录中国市场9个月来首次上涨 “木头姐”周二逢低买入

特斯拉全球销量连续第二个季度出现下滑，二季度售出384122辆汽车，较去年同期减少近6万辆，降幅达13.5%，创下公司历史上最大的同比销量跌幅。尽管销量下滑，但特斯拉股价涨近5%。特斯拉上海工厂6月交付71599辆车（未细分出口和国内销量），同比增长0.8%，环比增长16%。这是该工厂九个月以来首次实现同比正增长。Model Y推动挪威、西班牙销量大涨，但其他欧洲市场持续承压，美国销量同比下滑16%。此外，就在马斯克和特朗普再度爆发“口水仗”、特斯拉股价周初大跌之际，木头姐凯茜·伍德旗下的方舟投资总共购买了超5.6万股特斯拉股票，价值约1791万美元。

评论员徐广语：特斯拉短期股价博弈，交付量触底反弹触发空头回补，但利润率下滑（Q2净利润同比下降45%）抑制反弹空间。储能业务成亮点：部署9.6GWh创季度新高，对冲汽车业务疲软。长期增长桎梏在于：1）政策逆风：大而美法案取消电动车补贴，特斯拉成本劣势放大。2）需求瓶颈：全球电动车增速放缓，特斯拉份额遭分流（美市占率跌破50%）。3）核心矛盾：交付量超预期的本质是预期管理胜利，而非基本面反转。投资者需关注10月Robotaxi技术落地及2025H1低价车型量产进度，两者将决定特斯拉能否突破增长天花板。

国都证券投资顾问陈兆凌：特斯拉波动加大或非业绩原因，后续看点有无人驾驶商用落地和机器人量产等。

④曝折叠屏iPhone明年上市折叠iPad研发被搁置

据供应链消息，折叠屏iPhone于6月进入P1原型开发阶段，预计2025年底完成P1-P3开发流程，随后进入EVT阶段，主要测试功能、参数及规范，以满足苹果设计要求。P1至P3阶段会小量试产，由鸿海、和硕组装，检查生产与良率。若顺利，2026年下半年折叠屏iPhone将上市。原计划中的折叠屏iPad因面板生产困难、售价高、市场接受度低等原因搁置。折叠屏iPhone初步规划出货量约700万台，但最终可能不到此数。数据显示，全球折叠屏手机出货量2023年达2120万台，2024年下滑至1880万台，2025年预计回升至1950万台。苹果股价隔夜手掌2.22%。

评论员徐广语：苹果折叠屏手机的最新进展体现了其在技术创新与市场博弈中的双重挑战。液态金属铰链和自愈涂层技术有望重新定义行业标准，但2300美元的高定价和安卓阵营的挤压使其市场前景充满变数。若苹果能解决量产良率问题并充分发挥iOS生态优势，或将成为折叠屏赛道的重要变量，否则可能重蹈HomePod等产品的覆辙。

国都证券投资顾问陈兆凌：近年来折叠屏份额快速提高，苹果进入折叠屏赛道意义重大。可关注OLED面板、铰链等。

⑤亚马逊：机器人大军来了数量快接近人类员工了？

美国第二大雇主亚马逊本周宣布其运营网络中机器人数量已达100万台，目前，亚马逊雇员约156万人，其中大部分在仓库工作，约75%的配送业务由机器人协助，生产力大幅提升，每位员工每年处理包裹量从2015年的约175件增至约3870件。但公司仓库平均员工数量降至16年最低，计划未来进一步削减规模。亚马逊正向全面自动化迈进。亚马逊CEO Andy Jassy强调，人工智能将深度整合到运营中，提升效率，减少总体员工数，同时，亚马逊也在创造新岗位，如机器人技术员等。

评论员徐广语：亚马逊仓库自动化浪潮折射出技术迭代的双刃剑效应。从商业视角看，机器人军团确实实现了效率跃升（单人工效20倍增长）和成本优化（预计节省80亿美元），这种生产力革命不可阻挡。但“硬币”的另一面是，低技能岗位的“结构性失业”已成定局——虽然企业强调“人机协作”，但当Vulcan机器人（新型AI仓库机器人）能精准处理75%商品时，基层员工生存空间必然压缩。趋势是不可逆的，所以未来伦理道德方面是机器人发展的主要障碍。

国都证券投资顾问陈兆凌：机器人板块短期虽有反弹但市场或需更多做多理由，后续关注机器人产业技术迭代以及重磅产品发布情况。

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